기업가치(Enterprise Value, EV)의 정의

기업가치(Enterprise Value, EV)의 정의 => 기업가치(Enterprise Value, EV)는 회사의 핵심 비즈니스의 가치를 의미합니다.(가치는 해당 기업이 소유하고 있는자산으로부터 창출되는 현금흐름(Cash Flow)의 현재가치로 계산됩니다

 

핵심

= 기업가치는 회사의 핵심 비즈니스의 가치를 의미함

= 기업가치는 기업에 투입된 총 자본에 비핵심 자산을 차감하여 계산됨

= 기업간 비교분석 및 M&A를 위해서 시가총액보다 기업가치계산이 더 좋은 척도

 

기업가치(Enterprise Value, EV)의 계산식

= 기업가치(EV) = 시가총액+ 이자발생부채 + 비지배지분 - 비영업자산

@ 시가총액은 현재주가 X 완전희석화된 주식수로 게산됩니다. 우선주가 발행된 경우에는 계산에 포함하구요. 우선주는 보통주와 달리 일정한 배당을 지급하며 재무상태표에 자본으로 분류되나, 자본보다 자산 및 수익청구권에 우선순위를 갖게 되지요

 

@이자비용 발생부채는 단기차입금 , 유동성 장기차입금 , 장기차입금 , 금융리스 등을 모두 포함합니다.부채의 시장가치를 알수 없는경우에는 부채의 장부금액을 사용하여 계산할수 있습니다

 

@비지배지분은 기업이 종속기업들에 대한 지분을 100%보유하고 있지 않을때 발생합니다. 기업이 보유하고 있지는 않지만 , 기업가치 배수와 대응하여 일관적인 계산을 하기 위해서 더합니다. 손익 계산서상 비지배지분에 대한 금액은 당기순이익에서 차감되기 때문이지요.

 

@비영업자산(Non Operating Asset, NOA)은 기업의 핵심사업과 관련이 없는 자산과 기업의 초과현금 보유량을 포함합니다. 초과현금 보유량에는 단기 투자금융자산, 유가증권 , 기업어음 , 단기금융자산투자신탁등이 있습니다. M&A계산에서는 초과현금 보유량이 아닌 총현금 및 현금성 자산을 사용할수 있습니다. 이론적으로 인수를 하는 회사는 인수가격의 일부를 상환하기 위해 현금을 즉시 사용할 것으로 가정할수 있기 때문입니다(현금성자산은 배당금을 지불하거나 부채를 상환하는데 즉시 사용될수 있기 때문에, 기업가치에 포함 하지 않습니다.)

 

기업가치(EV) VS. 시가총액(Market Capitalization) => 두개의 개념은 종종 "가치"라는 단오로 홍용되어서 사용됩니다. 비슷해보이더라도 두 개념은 위의 계산식에 나와 있듯이 매우 다름니다.

 

예를 들어 보죠, 경영진이 본기업과 경쟁사를 비교하려면 시가총액이 아니라 기업가치를 봐야 합니다. 왜냐하면 기업이 영업활동을 위해 투입한 자본은 자기자본외에도 차입급도 포함되기 때문이지요. 경쟁사의 시가총액이 10억이지만 부채는 5억이라고 가정하면 , 기업가치는 15억 입니다. 본기업의 시가총액이 동일하게 10억일수도 있지만 부채가 없고 보유중인 현금은 5억이라면 기업가치는 5억이 될것입니다. 즉 경쟁사는 운영을 위해서 총 15억을 투입했고 규모의 차이가 3X 수준이기 때문에 1대1의 직접적인 비교분석은 어려울수 있습니다.

 

추가로, 경쟁사를 인수하려고 한다고 가정해 봅시다. 시가총액으로 볼때 경쟁사를 인수하기위한 인수가격이 10억처럼 보이지만 인수는 회사가 부채와 자산을 모두 매입하는것이므로 기업가치로 계산하는것이 합리적입니다. 따라서 , 시가총액보다 기업가치가 합병 또는 인수시 회사의 가격을 평가하는데 더 정확한 척도이지요

 

. 키포인트= 공식 몰라도 되고...영어 몰라도 되고..다 몰라도 기업가치는 인수합병시 더 정확한 정보를 제공한다. 그리고 시가총액과도 전혀 다른 지표이다. 여기까지만 이해하셔도 무방합니다. 좀더 깊게 들어가보실 분들을 위해서 길게 적긴 했지만. 욕심같아선 모두 아셨으면 좋겠는데..ㅎㅎ 이게 뭐 산수도 아니고...자릿수도 높아서 ㅎㅎ 오늘은 이만 줄이겠습니다